Download PDF by Karsten Klopfer (auth.): Akquisitionsbedingte Wertänderung von Akquisitionssubjekten:

German 9

By Karsten Klopfer (auth.)

Im Zusammenhang mit der Übernahme von Unternehmen sind häufig akquisitionsbedingte Wertverluste von Akquisitionssubjekten zu beobachten.

Karsten Klopfer ermittelt die Nettosynergie und die Übernahmeprämie als wertbeeinflussende Faktoren. Im Rahmen einer empirischen Untersuchung zeigt er, dass die Nettosynergie für die Eigentümer des Akquisitionssubjekts begrenzt ist und überhöhte Übernahmeprämien bezahlt werden, die den Wertverlust von Akquisitionssubjekten erklären.
Er leitet empirisch eine Beziehung ab, durch die eine Prognose der Wertänderung des Akquisitionssubjekts aus der Höhe der gewährten Übernahmeprämie ermöglicht wird. Gegenüber einer häufig angewandten Handelsstrategie, Akquisitionssubjekte bei Akquisitionsankündigung leerzuverkaufen, konnten durch die Anwendung des Modells auch zukunftsgerichtet signifikante Performancesteigerungen erzielt werden.

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Vgl. Pape, Wertorientierte Unternehmensführung, 2004, S. 121-130. 119 Vgl. Benston, Validity, in: American Economic Review 75 (1), 1985, S. ; vgl. Higgins, Analysis, 2005; vgl. Black, Overpayment, in: Stanford Law Review 41, 1989, S. ; vgl. Baucus/Golec/Cooper, Risk-Return, 1993, S. 387. 25 Kapitel 1: Grundlagen schließlich allgemein durch. Die Ermittlung von freien Cashflows kann einerseits bei Vorliegen einer Finanzrechnung direkt erfolgen, andererseits hilfsweise über Gewinngrößen des Jahresabschlusses, wie es in Abbildung 5 dargestellt wird.

Lewis/Stelter/Casata/Reiter, Steigerung, 1995; vgl. Rappaport, Handbuch, 1999; vgl. Stewart, Quest, 2005. 115 Vgl. Sautter, Unternehmensakquisitionen, 1989, S. 60. 116 Vgl. Rappaport, Handbuch, 1999. 117 Vgl. Copeland/Koller/Murrin, Unternehmenswert, 2002, S. 184-188; vgl. Stewart, Quest, 2005; vgl. Lewis/Stelter/Casata/Reiter, Steigerung, 1995. Für eine Gegenüberstellung unterschiedlicher Ansätze vgl. Bühner, Unternehmerische Führung, in: Bühner, Shareholder Value-Report, 1994, S. 9 ff. (35-53); vgl.

Vgl. Leoprechting, Due Diligence, in: Transaktion & Finanzierung, 2000, S. 78 f. (78). Vgl. Kirchner, Rechtliche Due Diligence, in: Konferenz, 1998, S. 1 ff. (15-17). Vgl. Jamin, Tax Due Diligence, in: Konferenz, 1998, S. 1 ff. (30-31). Vgl. König/Fink, Umwelt-Due-Diligence, in: M&A Review 11 (6), 2000, S. 220 ff. (220-224). 43 Der Vorvertrag ist juristisch bindend und daher bei späterem Nichtabschluss des Hauptvertrags mit Schadensersatzansprüchen verbunden, wenn sich aus dem Vorvertrag alle relevanten Vertragselemente erschließen lassen.

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